onceptual boundaries for monetary policy theory in xxi century: from blockchain to modern monetary theory
Keywords:
monetary policy, mainstream, blockchain, modern monetary theoryAbstract
After mortgage crisis in 2007–2009 the world economies faced the lack of money problem that is depicted in lowering of broad money growth and increasing of general level of prices. This problem made monetary authorities to look for new solutions. The paper concerns theoretical analysis of two issues: blockchain as a concept for monetary policy development and modern monetary theory (MMT) postulates as systemic shift in theoretical and practical implementations of monetary policy in XXI century. These concepts are considered in comparison with macroeconomic mainstream. As an information technology blockchain can offer wide advantages for monetary policy to improve its functioning. Cryptocurrency as the main form of blockchain realization cannot be true rival for fiat money nowadays. MMT offers to print more money as an answer to economic problems. It does not concern issues of market discipline for financial intermediaries. For the blockchain system there exists no state with its budget, taxes, social responsibilities, inflation regulation and so on. Therefore, the conclusion of the research is that the future monetary policy will have combined characteristics of these concepts.
Downloads
References
Claessens, S. What Is a Recession? / S. Claessens, M. Ayhan Kose // Finance and Development. - 2009. - March. - P. 52-53.
Real GDP growth, Annual percent change [Electronic source] / International Monetary Fund // World Economic Outlook. - URL: https://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD
Financial, Interest Rates, Monetary Policy-Related Interest Rate, Percent per annum [Electronic source] / International Monetary Fund // International Financial Statistics. - URL: https://data.imf.org/regular.aspx?key=61545867
Monetary and Financial Statistics by Indicator [Electronic source] / International Monetary Fund // International Financial Statistics. - URL: https://data.imf.org/regular.aspx?key=61545868
Prices, Consumer Price Index, All items, Index [Electronic source] / International Monetary Fund // International Financial Statistics. - URL: https://data.imf.org/regular.aspx?key=61545861
Nakamoto, S. Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System [Electronic resource] / S. Nakamoto // Bitcoin.org. - URL: https://bitcoin.org/ru/bitcoin-paper.
Bitcoin Genesis Block Newspaper - The Times 03 Jan 2009 [Electronic source] // Official site the newspaper «The Times 03 Jan 2009». - URL: https://www.thetimes03jan2009.com/
Cryptocurrency Historical Data Snapshot [Electronic source] // CoinMarketCap.com. - URL: https://coinmarketcap.com/historical/
Central bank survey of foreign exchange and derivatives market activity 1995 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 1996. - 155 p.
Central bank survey of foreign exchange and derivatives market activity 1998 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 1999. - 48 p.
Foreign exchange and derivatives market activity in 2001 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 2002. - 52 p.
Foreign exchange and derivatives market activity in 2004 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 2005. - 49 p.
Foreign exchange and derivatives market activity in 2007 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 2007. - 59 p.
Report on global foreign exchange market activity in 2010 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 2010. - 95 p.
Global foreign exchange market turnover in 2013 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 2014. - 79 p.
Global foreign exchange market turnover in 2016 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 2016. - 79 p.
Global foreign exchange market turnover in 2019 // Triennial Central Bank Survey. - Basel: Bank for International Settlements, 2019. - 81 p.
Woo, D. Bitcoin: a first assessment / D. Woo, I. Gordon, V. Iaralov // Bank of America Merrill Lynch. - 2013. - 14 p.
Виман, О. Блокчейн как средство получения экономической выгоды. Руководство для управляющих активами / О. Виман // J.P. Morgan Chase & Co. - 2016. - 23 p.
Virtual currency schemes // European Central Bank. - 2012. - October. - 55 p.
Bitcoin Virtual Currency: Intelligence Unique Features Present Distinct Challenges for Deterring Illicit Activity // Federal Bureau of Investigation, Intelligence Assessment. - 2012. - 20 p.
Grech, A. Blockchain in Education. / A. Grech, A.F. Camilleri // Inamorato dos Santos, A. (ed.). - Luxembourg: Publications Office of the European Union, 2017. - 136 p. - doi:10.2760/60649.
Блокчейн на «службе» стран мира / Евразийская экономическая комиссия // Обзор цифровой повестки в мире. - 2019. - № 7. - 22 с.
Pulse of Fintech H2’20 [Electronic resource] // KPMG. - 2021. - Febrary. - URL: https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2021/02/pulse-of-fintech-h2-2020.pdf
Deloitte’s 2019 Global Blockchain Survey [Electronic resource] // Deloitte Insights. - 2020. - URL: https://www2.deloitte.com/content/dam/insights/us/articles/2019-global-blockchain-survey/DI_2019-global-blockchain-survey.pdf
Deloitte’s 2020 Global Blockchain Survey [Electronic source] // Deloitte Insights. - 2020. - URL: https://www2.deloitte.com/content/dam/insights/us/articles/6608_2020-global-blockchain-survey/DI_CIR%202020%20global%20blockchain%20survey.pdf
Блокчейн - новые возможности для производителей и потребителей электроэнергии? [Электронный ресурс] // PricewaterhouseCoopers. - 2016. - URL: https://www.pwc.ru/ru/publications/blockchain/blockchain_opportunity-for-energy-producers%20and-consumers_RUS.pdf
PwC's Global Blockchain Survey 2018. Blockchain is here. What’s your next move? [Electronic source] // PricewaterhouseCoopers. - 2018. - URL: https://www.pwccn.com/en/research-and-insights/publications/global-blockchain-survey-2018/global-blockchain-survey-2018-report.pdf
How blockchain can transform defence assets and give armed forces an advantage on the battlefield [Electronic source] // PricewaterhouseCoopers. - 2020. - August. - URL: https://www.pwc.com/gx/en/aerospace-defence/pdf/blockchain-defence.pdf
Blockchain [Electronic source] // Ernst & Young. - URL: https://www.ey.com/en_gl/blockchain.
Brody, P.R. Going Public. EY Global Blockchain Summit 2020 [Electronic source] / R.P. Brody // Ernst & Young. - 2020. - URL: https://assets.ey.com/content/dam/ey-sites/ey-com/en_au/pdfs/going-public-how-public-blockchains-will-create-exponential-growth.pdf
Shin, L. Forbes Fintech 50 2018: The Future Of Blockchain And Cryptocurrency [Electronic source] / L. Shin // Forbes. - 2018. - February 13. - URL: https://www.forbes.com/sites/laurashin/2018/02/13/forbes-fintech-50-2018-the-future-of-blockchain-and-crypto/?sh=37ce57081036#5b6d0a010366/
Castillo, M. Blockchain 50 2021 [Electronic source] / M. Castillo // Forbes. - 2021. - February 2. - URL: https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2021/02/02/blockchain-50/?sh=2d0dff1c231c
Блокчейн как способ решения задач банковской системы // ПАО «АК БАРС» БАНК, «АК БАРС Цифровые технологии», ForkLog Research. - 2017. - 32 с.
Правовое регулирование криптовалютного бизнеса [Электронный ресурс] / В. Лихута и др. // Axon Partners, ForkLog Research. - 2017. - URL: https://axon.partners/wp-content/uploads/2017/02/Global-Issues-of-Bitcoin-Businesses-Regulation.pdf
Tasca, P. Digital Currencies: Principles, Trends, Opportunities, and Risks / P. Tasca // ECUREX Research Working Paper. - 2015. - 110 p.
Chohan, U.W. Cryptocurrencies: A Brief Thematic Review [Electronic source] / U.W. Chohan // University of New South Wales Discussion Paper Series. - 2017. - August. - 4. - 9 p. - URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3024330.
Архірейська. Н.В. Блокчейн - інноваційна технологія постіндустріальної економіки / Н.В. Архієрейська // Бізнес-Інформ. - № 7. - С. 125-129.
Данильчук, Р.К. Аналіз основних принципів технології blockchain / Р.К. Данильчук, О.С. Жураковська // Науковий огляд. - 2017. - № 10 (42). - С. 1-11.
Нурмухаметов, Р.К. Технология блокчейн: сущность, виды, использование в российской практике / Р.К. Нурмухаметов, П.Д. Степанов, Т.Р. Новикова / Деньги и кредит. - 2017. - № 12. - С. 101-103.
Малиновська, А.М. Віртуальні валюти: поширення та передумови до визнання / А.М. Малиновська // Вестник экономической науки Украины. - 2019. - № 2. - С. 165-169. - DOI: 10.37405/1729-7206.2019.2(37).165-169.
He, D. Monetary Policy in the Digital Age / D. He // Finance and development. - 2018. - June. - P. 13-16.
Jansen, M. Bitcoin: The Political ‘Virtual’ of an Intangible Material Currency / M. Jansen // International Journal of Community Currency Research. - 2013. - Vol. 17. - P. 8-18.
Дубянский, А.Н. Теории происхождения денег и криптовалюты / А.Н. Дубянский // Деньги и кредит. - 2017. - № 12. - С. 97-100.
Дорожкин, С. Криптовалюты: теория и практика / С. Дорожкин // Банкаўскі веснік. - 2018. - Жнівень. - С. 50-60.
Лузгина, А. Деньги и денежные средства как экономические категории и их взаимосвязь с криптовалютами / А. Лузгина // Банкаўскі веснік. - 2018. - Кастрычнік. - С. 26-35.
Лузгина, А. Криптовалюты: сущностные характеристики и практические аспекты / А. Лузгина // Банкаўскі веснік. - 2018. - Верасень. - С. 39-49.
Усоский, В. Механизм обеспечения фидуциарных кредитных денег в рыночной экономике и криптовалюта / В. Усоский // Банкаўскі веснік. - 2018. - Кастрычнік. - С. 51-61.
Усоский, В. Криптовалюта как техногенный миф / В. Усоский // Банкаўскі веснік. - 2019. - Красавік. - С. 35-48.
Юзефальчик, И. Виртуальные валюты: возможные трактовки понятия и влияние на финансовую систему / И. Юзефальчик // Банкаўскі веснік. - 2018. - Сакавік. - С. 9-18.
Bias, B. The Blockchain Folk Theorem / B. Bias, C. Bisière, M. Bouvard, C. Casamatta // The Review of Financial Studies. - 2019. - V. 52. - №. 5. - P. 1662-1715.
Андрюшин, С.А. Централизованные и децентрализованные денежные системы / С.А. Андрюшин // Вопросы теоретической экономики. - 2018. - №. 1. - С. 26-49.
Беспятая, М.Н. Возможности использования технологии blockchain в цифровом маркетинге / М.Н. Беспятая // Вестник Института экономических исследования. - 2018. - № 3 (11). - С. 104-109.
Гуменюк, Н.В. Концептуальный механизм управления цепями поставок на основе технологии блокчейн / Н.В. Гуменюк, М.М. Гуменюк // Вестник Института экономических исследования. - 2019. - № 1 (13). - С. 119-127.
Головинов, О. Н. Перспективы развития информационно-коммуникационных технологий в таможенной деятельности Донецкой Народной Республики / О. Н. Головинов // Вестник Института экономических исследования. - 2020. - № 1(17). - С. 52-61.
Trimborn, S. CRIX or evaluating blockchain based currencies / S. Trimborn, W. K. Härdle // SFB 649 Discussion Paper. - 2016. - 021. - 28 p.
Warnez, J. Revenue registration and automatic taxation for platform businesses on blockchain / J. Warnez // Copenhagen Business School. - 2017. - DOI:10.13140/RG.2.2.18308.83843
Yermack, D. Corporate Governance and Blockchains / D. Yermack // Review of Finance. - 2017. - P. 7-31. - DOI: 10.1093/rof/rfw074
Жегулев, И. Блокчейн как инструмент развития ДНР [Электронный ресурс] / И. Жегулев // Meduza. - 2017. - URL: https://meduza.io/feature/2017/10/17/blokcheyn-kak-instrument-razvitiya-dnr
Захаркін, О.О. Оцінка волатильності криптовалютного ринку порівняно з іншими грошовими інструментами інвестування в Україні / О.О. Захаркін, Л.С. Захаркіна, О.О. Мос-кальова // Гроші, фінанси і кредит. - 2017. - № 6(62). - С. 85-92.
Клечиков, А.В. Блокчейн-технологии и их использование в государственной сфере / А.В. Клечиков, М.М. Пряников, А.В. Чугунов // International Journal of Open Information Technologies. - 2017. - V. 5. - № 12. - С. 123-129.
Столбов, М. О некоторых последствиях внедрения блокчейна в финансах / М. Столбов // Вопросы экономики. - 2018. - № 6. - С. 133-145.
Foley, S. Sex, Drugs, and Bitcoin: How Much Illegal Activity Is Financed through Cryptocurrencies? / S. Foley, J.R. Karlsen, T.J. Putninš // The Review of Financial Studies. - 2019. - V. 32. - № 5. - P. 1798-1853.
Tang, H. Peer-to-Peer Lenders Versus Banks: Substitutes or Complements? / H. Tang // The Review of Financial Studies. - 2019. - V. 52. - № 5. - P. 1900-1938.
Antonopoulos, A.M. Mastering Bitcoin. Unlocking digital cryptocurrencies / A.M. Antonopoulos. - Sebastopol: O’Reilly Media, Inc., 2015. - 273 p.
Caetano, R. Learning Bitcoin. Embrace the new world of finance by leveraging the power of crypto-currencies using Bitcoin and the Blockchain / R. Caetano. - Birmingham: Packt Publishing Ltd., 2015. - 215 p.
Swan, M. Blockchain. Blueprint for a New Economy / M. Swan. - Sebastopol: O’Reilly Media, Inc., 2015. - 129 p.
Prypto Bitcoin For Dummies / Prypto. - New Jersey: John Wiley & Sons, Inc., 2016. - 196 p.
Поппер, Н. Цифровое золото: невероятная история биткоина: Пер. с англ. / Н. Поппер. - М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2016. - 368 с.
Drescher, D. Blockchain basics: A non-technical introduction in 25 steps / D. Drescher. - Frankfurt am Main: Apress, 2017. - 255 p.
Баранкин, В. Криптовалюта от «А» до «Я» / В. Баранкин, В. Лазарев. - М.: Dominion, 2017. - 51 c.
Филиппов, Е. Криптовалюта от «А» до «Я» / Е. Филиппов. - М.: Dominion, 2017. - 49 c.
Винья, П. Эпоха криптовалют. Как биткоин и блокчейн меняют мировой экономический порядок / П. Винья, М. Кейси. - М.: Манн, Иванов и Фербер, 2017. - 432 с.
Равал, С. Децентрализованные приложения. Технология Blockchain в действии / С. Равал. - СПб.: Питер, 2017. - 240 с. - (Серия «Бестселлеры O’Reilly»).
Тапскотт, Д. Технология блокчейн: то, что движет финансовой революцией сегодня / Д. Тапскотт, А. Тапскотт; [пер. с англ. К. Шашковой, Е. Ряхиной]. - М.: Эксмо, 2017. - 448 с.
Марков, А.В. Криптвоюматика. Как потерять всех друзей и заставить всех себя ненавидеть / А.В. Марков, А. Антонов. - М.: «Издательство АСТ», 2018. - 146 с.
Technology [Electronic source] // Map of coins. - URL: mapofcoins.com/technologies
Running A Full Node [Electronic source] // Bitcoin.org. - URL: bitcoin.org/en/full-node
Mitchell, W. Macroeconomics / W. Mitchell, L.R. Wray, M. Watts. - London: Red Globe Press, 2019. - 604 p.
Connors, L. Framing Modern Monetary Theory / L. Connors, W. Mitchell // Journal of Post Keynesian Economics. - 2017. - V. 40. - №. 2. - P. 239-259. - DOI: 10.1080/01603477.2016.1262746
Chohan, U.W. Modern Monetary Theory (MMT): A General Introduction / U.W. Chohan // CASS Working Papers on Economics & National Affairs. - 2020. - April. - 6. - 21 p.
Fiebiger, B. Modern Money Theory and the ‘Real-World’ Accounting of 1-1<0: The U.S. Treasury Does Not Spend as per a Bank / B. Fiebiger // Modern Monetary Theory: A Debate // PERI Working Paper Series. - Amherst, MA: Political Economy Research Institute, University of Massachusetts at Amherst, 2012. - № 279. - P. 1-16.
Fiebiger, B. A Rejoinder to «Modern Money Theory: A Response to Critics» / B. Fiebiger // Modern Monetary Theory: A Debate // PERI Working Paper Series. - Amherst, MA: Political Economy Research Institute, University of Massachusetts at Amherst, 2012. - № 279. - P. 27-32.
Fullwiler, S. Modern Money Theory: A Response To Critics / S. Fullwiler, S. Kelton, L.R. Wray // Modern Monetary Theory: A Debate // PERI Working Paper Series. - Amherst, MA: Political Economy Research Institute, University of Massachusetts at Amherst, 2012. - № 279. - P. 17-26.
Моисеев, С.Р. Хайп вокруг (не)денежной (не)теории / С. Р. Моисеев // Вопросы экономики. - 2019. - № 9. - С. 112-122.
Андрюшин, С.А. Деньги - это творение государства или рынка? (О «современной денежной теории», изложенной в учебнике У. Митчелла, Л.Р. Рея и М. Уоттса «Макроэкономика») / С.А. Андрюшин // Вопросы экономики. - 2020. - № 6. - С. 121-134.
Бурлачков, В.К. «Современная денежная теория»: используемые методы анализа и парадоксальность выводов / В. К. Бурлачков // Вопросы экономики. - 2021. - № 3. - С. 152-159.
Bisin, A. The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and the Birth of the People’s Economy. By Stephanie Kelton. New York: Perseus Books, PublicAffairs, 2020. Pp. vii, 325. $30.00, cloth; $18.99, e-book. ISBN 978-1-5417-3618-4, cloth; 978-1-5417-3620-7, e-book. / A. Bisin // Journal of Economic Literature. - 2020. - V. LIII. - P. 3-5.
Киризлеева, А.С. Новая классификация изменений эволюционного развития кредитно-банковской системы / А. С. Киризлеева / Вестник Института экономических исследований. - 2020. - № 2 (18). - С. 66-74.
